经济观察网记者谢楚楚影视行业迎来近五年首个IPO。

8月1日，博纳影业更新了披露招股意向书。招股书最新数据显示：2021年博纳影业实现营业收入31.24亿元，同比增长94%；归母净利润为3.63亿元，同比增长约90%。

高增长的这一年对博纳而言至关重要。招股书显示，2021年公司主投影片《中国医生》以及《长津湖》陆续公映，合计票房 71.03 亿元，在很大程度上提振了公司当期的经营业绩。

7月28日，证监会网站公示博纳影业集团股份有限公司（简称：博纳影业）关于首次公开发行股票并上市的申请获核准。

从2017年首次提交招股书、2020年过会到两年后最终获批文，尽管上市之路充满曲折，但在影视行业下行、同行亏损的情况下，博纳影业依旧给出了亮眼成绩。究其背后原因，主旋律爆款电影是绕不开的因素。

《红海行动》、《中国机长》、《长津湖》等电影作为博纳影业的经典爆款，不仅收获良好的市场票房和口碑反响，更是为博纳开辟了一条特色的内容道路。在博纳影业即将上市之际，外界不得不关注：博纳影业接下来还能有多少个主旋律爆款？

为数不多的盈利

过去两年受疫情影响，整个影视行业均遭受了不同程度的损失，只有头部企业鲜有盈利。如行业领头羊万达电影2021年净利润为1.06亿元。

博纳影业2021年也实现净利润约90%的增长达3.63亿元。招股书显示：疫情的影响“对电影投资、发行业务较为多元”。

一方面，新冠肺炎疫情直接影响了影院及院线业务。但另一方面，人们居家隔离，带来网络视频平台的流量增加，网络视频平台及电视台对于影视剧版权的需求也随之增加。博纳影业历史上积累的影视剧版权库价值凸显。

与此同时，电视剧集的需求同样在疫情期间爆发，博纳影业拥有的优质电影IP也受到其他影视公司青睐。当电影院线发行业务遇阻时，博纳影业的电影在线发行业务、电视剧版权销售、影视剧版权及衍生授权等版权类业务出现了较高增长。

博纳影业还特别提到，2021年主投影片《中国医生》以及《长津湖》在很大程度上提振了公司当期的经营业绩。

公司的业务结构也在发生变化。

2019年，博纳影业的投资、发行、影院电影放映业务为公司的主要收入，占主营业务总收入约30%。2020年突发新冠肺炎疫情，发行和影院业务遭受重创，博纳影业转向线上，版权授权销售业务的收入增加。2021年，博纳影业的营收主要依靠投资、发行两项业务。

爆款和发行能力，是博纳影业认可的两个优势。

雪球平台上，博纳影业账号在一篇文章中表示：“投资业务方面，2019年至2021年，博纳影业投资并上映的影片共有20部，累计实现票房收入221.19亿元。公司投资的多部影片成为年度爆款，获得了市场高度认可。”

该文章认为，优秀的发行能力是博纳影业另一项核心竞争力，作为国内首家从事电影发行业务的民营企业，博纳影业自成立以来已发行影片超过250部，是累计票房率先突破400亿元的民营发行公司前三名。

盈利是否可持续

爆款和发行能力支撑了盈利，但叠加疫情、行业下行环境等因素的持续影响，博纳影业的盈利可持续问题依旧迫切。

2019年至2021年，博纳影业实现票房收入221.19亿元。其中，仅《长津湖》系列电影就带来90多亿元票房，但2021年净利润仅为3.63亿元。

根据招股书最新数据，截止2021年12月31日，博纳影业资产负债率为64%，高于可比上市公司同期水平，与华谊兄弟（64%）、万达电影（68%）接近。

一位上海地区影视分析师对经济观察网记者表示，博纳影业开了很多电影院，经营模式介于华谊兄弟和万达电影之间，假设后续拍不出爆款电影，很容易走向亏损边缘。

招股书显示，博纳影业2022年上半年营收14.73亿元，同比增长约82%；归母净利润为2.36亿元，同比增长783%。此外，博纳影业还对今年1月-9月经营业绩作出高增长预估，预计前三季度营收同比增长100%至223%。

“这两年，主旋律市场可能会趋于饱和，故事创作和制作可能会比以前更难。爆款电影还可能会有，但不会像以前那么容易，《长津湖》系列是个例外。”一位影视行业人士说。

对于接下来博纳影业可能的布局，上述影视行业人士分析认为，博纳影业拿到融资之后，除了延续主要的主旋律生产线外，可能会多元化布局，如电视剧、网络大电影以及院线。除了主旋律内容，博纳影业也可能会尝试戏剧、偏笑成本的爱情片，甚至可能回归博纳影业以前做过的香港警匪片。